中观科技从“日历效应”透视科技板块“基密”

用户投稿 2025年08月15日 20:46:01 37 0

从“日历效应”透视科技板块“基密”

从年初的“春季躁动”到前段时间的“四月决断”，资本市场上的“日历效应”一定程度上为投资决策提供了些许参考。近期在不确定性因素扰动下，市场又来到了缺乏共识、主线行情暂不明朗的阶段，若想找到提高胜率、把握后续配置的抓手，日历效应或是一个很好的观察角度。

兴业证券研报认为，从近十年风格表现的日历效应看，进入5、6月份，科技板块表现出相对较高的胜率。除了4月财报风险释放后风险偏好提升外，产业催化和美股映射也是重要影响因素。一方面，5、6月份是科技产业重要会议较为密集、催化较多的时间。以今年为例，5月以来，多家科技巨头财报发布；5月19日，台北国际电脑展举办；5月23日，以“步入低空经济新时代”为主题的2025年第九届世界无人机大会将召开。另外，从美股费城半导体指数的表现看，每年的5、6月份也是美股科技板块季节性特征最强的一段时间，也会对A股形成映射。

展望后市，有机构认为，在前期调整后，随着市场回归预期审美模式、叠加新一轮产业事件密集催化，科技板块作为兼具景气优势和产业趋势催化的中长期逻辑有望再度占据上风，逐步成为资金聚焦的主要方向。但科技板块的高波动和高成长性，叠加更新迭代速度较快，也相应提升了投资难度。对于个人投资者而言，科技投资既要“仰望星空”，也要“脚踏实地”，在认清产业趋势的背景下，借助专业的公募基金产品来曲线入市，或许性价比更高。

汇安基金旗下有多只含“科”量较高的产品，包括目前聚焦AI领域的汇安成长优选混合型基金（A类005550，C类005551）、泛科技成长风格的汇安行业龙头混合型基金（A类019620，C类022607）和汇安裕阳三年期持有期混合型基金（168601）。这些产品也凭借硬核的表现赢得权威机构认可。在招商证券截至2025年一季末的基金业绩评级名单中，汇安成长优选混合A荣获三年期主动混合型五星基金；汇安行业龙头混合A和汇安裕阳三年持有期混合均获五年期主动混合型五星基金。

面对波动如影随形，对于如何在波动中把握科技投资脉搏，汇安基金行业主题组基金经理、汇安成长优选混合基金经理单柏霖分析认为，投资科技板块需要从需求空间、供给格局和技术壁垒等维度展开深度研究。作为TMT研究员出身的单柏霖，经过多年的打磨，其更擅长对中观产业以及微观个股的挖掘：从产业中观出发，紧跟科技成长的时代脉搏，聚焦真正能够兑现业绩的板块机会。在单柏霖看来，科技板块的波动性反映了市场对估值和成长性的预期变化。波动也提供了重新审视和布局的机会，而企业的成长兑现才是长期价值的根本来源。为此，单柏霖建议投资者需要对高波动性保持理性，同时关注技术创新和市场需求的实际进展。

风险提示：本文观点仅供参考，基金有风险，投资须谨慎。

知名基金经理鲍无可离职，接任者都是什么水平？

多为市场老将，但风格迥异。

作者 | 破浪编辑 | 小白

上个周末，公募界发生了不少事——张坤卸任易方达副总，选择专注投资，同时4月份就传出离职的鲍无可也正式官宣了。

4月初，鲍无可在管的多只基金增聘基金经理，且增聘的多是市场老将，这一风向被市场解读为鲍师傅要离职了，毕竟“增聘”这一举动几乎是基金经理离任前的“标配”。

因而，鲍无可的离职是意料之中，但走的这么快风云君还是有些稍感意外，业内不少人猜测他的下一站或为私募。

这两年，不少绩优基金经理纷纷卸任出走，公募基金难道真要变成“私募的黄埔军校”？

注：如无特殊说明，全文数据截至2025年5月16日。

年化回报超15%的十年老将退场

鲍无可是市场里少数的“双十”基金经理之一，即基金经理从业年限超过10年、年化回报高于10%，他目前只服务过景顺长城一家公募，而且一干就是15年多。

2009年12月，鲍无可加入景顺长城，先后担任研究部研究员、高级研究员、基金经理职务，2014年6月开始管理基金，后做到投资部投资副总监。

净值走势上，鲍无可管理的基金整体走势平稳向上，是业内为数不多、确实能让基民赚到钱的基金经理！

下图是他的基金经理业绩总指数的曲线走势，从2015年至今可以说是相当漂亮，10年多时间里总回报超380%，年化回报约15.5%！

（来源：Choice数据）

老铁们可以打开自己的股票账户，看下近10年账户的收益率曲线就能明白，这种稳步向上的走势有多难得。

风云君曾详细拆解过鲍无可的投资体系——他属于那种非常注重安全边际的人，但绝不是一个纯粹的低估值投资者，一直买入的是估值合理或偏低的高壁垒公司。

总的来说，其在管基金最大特色就是：低波动率，回撤相对小，积小胜为大胜。

鲍无可曾表示，产品的波动比较低，会更好帮助客户赚到钱，我自己的性格也希望稳稳当当赚钱，平时做事情也希望“波动”比较小。

波动大是很多基民拿不住基金的重要原因。在控制波动率的基础上，再创造出持续超越市场的收益，鲍师傅的这种模式对基民而言相对友好，可以说是一种“稳稳的幸福”。

鲍师傅这一走，持有他基金的基民也该面临去留的选择问题了——要么选择赎回，或者去市场上找一些与其风格类似的管理人，比如说徐彦、姜诚、刘旭等，要么留下来，期待接任者能够继续创造超额。

鲍师傅离任前合计管理规模162亿，共管理8只基金（A/C份额合并计算），分别交给了刘苏、张仲维、邹立虎、王勇等四位基金经理。

其中“大头”给了前三位基金经理，王勇的基金管理经验仅一年有余，算是新人基金经理，而且这是他首次单独管理产品，之前都是和别人共管。

不过从职位来看，王勇也不简单，他现任公司总经理助理、首席资产配置官、养老及资产配置部总经理、基金经理，整体来看风格偏资产配置方向。

（制表：市值风云APP；来源：Choice）

邹立虎：专注周期研究

鲍无可的代表作景顺长城能源基建混合A（260112.OF）交给了邹立虎，同时邹立虎还接管了另外两只规模10亿以下的基金。

邹立虎拥有典型的周期背景，2010年毕业后他在期货公司研究了5年多的宏观经济和大宗商品，2015年加入国投瑞银做周期研究并管理了一只白银商品基金，2021年8月加入景顺长城。

虽然有7年多的基金管理经验，但邹立虎是从2022年才开始管理权益类基金——他的最新在管规模达225亿，其中三成为权益基金，剩下的为“固收+”基金。

在接任鲍无可的三只基金前，他旗下仅有两只偏股型基金。从任职业绩回报来看，表现都还不错，任职回报也均处于同类靠前水平；两只基金的任职最大回撤均在-23%上下，回撤控制能力还算可以。

（来源：Choice）

行业配置上，两只基金持仓主要集中在有色、传统能源等领域，整体配置方向偏上游资源，很少有周期之外的其它赛道布局。

景顺长城周期优选为周期主题基金，在周期配置上更为“纯粹”，同时这只基金在地区配置上，基本是A股港股六四开，而景顺长城支柱产业只投资A股。

（来源：Wind）

一季报中，邹立虎认为，金铜可能是本轮商品行情的领导品种，他的持仓大头在有色，主要是因为估值便宜且未来业绩增长确定性高，也有较好的持续性。

（来源：景顺长城支柱产业一季报）

因而，一季度他的持仓主要集中在黄金和工业金属等周期股上。总体来看，他与鲍无可的风格还是有明显不同的。

（来源：Wind）

张仲维：科技成长风拉满

景顺长城沪港深精选股票A（000979.OF）被张仲维接手，这是鲍无可的另一只代表作，该基金在2019-2024年创造了连续6年正收益的“神话”。

（来源：Wind）

张仲维有9年多的基金管理经验，2016-2023年在宝盈基金做基金经理，且担任海外投资部总经理，2023年5月加入景顺长城，目前是公司股票投资部总监。

接手前，张仲维手上管理了三只主动权益基金，从基金名字也能看出，科技成长风拉满，与鲍无可的风格完全不同。

业绩上，23年底、24年初开始管理的两只基金任职回报还算不错——最早管理的景顺长城优质成长股票A（000411.OF）任职回报近25%，排名在市场靠前水平，但整体波动率也是明显大于同类水平，任职最大回撤达-30%。

（来源：Choice数据）

张仲维的投资理念是赚企业盈利增长的钱，喜欢科技成长股，持仓也更多是集中在科技股上，从其旗下基金去年底的行业配置来看，仅TMT（电子、通信、传媒、计算机）板块合计占净值比就近7成。

（来源：Choice数据）

不过，他曾在采访中表示，“我并不是做赛道投资，而是挑选出中观科技产业趋势下，有业绩的高质量公司。龙头公司一定是整个产业中收入最高的，也是更一目了然的。”

从一季度持仓来看，景顺长城优质成长的前十大重仓股基本是各科技细分领域龙头标的。

（来源：Wind）

总体而言，张仲维是比较典型的成长风格，而景顺长城沪港深精选股票的持仓更偏价值，不排除接管后该基金会来一波持仓大换血的可能。

刘苏：均衡配置型风格

景顺长城价值边际灵活配置混合A（008060.OF）是鲍无可旗下规模最大的一只基金，交给了刘苏，同时刘苏还接管了另外两只10亿规模以下的基金。

刘苏是一名市场老将，当前基金管理经验有13年。他在2015年5月加入景顺长城，现任股票投资部研究副总监兼基金经理。

目前刘苏管理时间最长的是景顺长城动力平衡混合（260103.OF），于2015年9月开始管理。从短期或长期业绩来看，这只基金的表现多数时候属于市场中等水平。

（来源：Wind）

行业配置上，相对前面两位基金经理而言，刘苏的配置更为均衡，其中，食品饮料、医药等板块作为底仓长期配置。

（来源：Wind）

总体来看，鲍师傅卸任后，其在管基金接管者风格迥异，未来基金的走势可能也会有所分化，留下继续观察一阵还是追随鲍师傅而去，基民是时候要对自己的去留做出选择了。

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